企業買了保障，另一邊是誰在承擔損失？

賣出保障，得先把錢放進來

把剛才的交易拆成每份到期付 1 美元的二元合約：企業買 100 萬份 Yes，每份 0.20 美元；另一方持有對應的 No，每份 0.80 美元。以下都持有到結算，忽略費用與利息。

颱風沒來，No 持有人拿回 100 萬美元，相較投入多了 20 萬；颱風來了，這筆 80 萬美元投資就全部損失。企業收到的 100 萬美元則包含自己先付的 20 萬，交易淨增加 80 萬，可以拿去補營業上的損失。

Kalshi Klear 第 7.5 條要求全額擔保類合約備足最大下檔風險所需的資金。[3]上表用的就是這種結構。給付所需的錢先放進來，承接方也因此得考慮：這 80 萬要放多久，期間還有哪些地方可以用錢？

企業想買得便宜，另一邊想讓資金值得留下來。保障價格就在兩者之間談。

誰願意報這個價？

專業交易機構已經開始做這項生意。Cantor Fitzgerald 在 2026 年 8 月宣布，透過介紹經紀商的角色安排 Kalshi 機構大宗交易，並與提供報價及流動性的 Susquehanna Predictions 合作。[1]

企業有了一個可以談整筆需求的入口，交易商則可以估算接下這筆部位值不值得。報價後，交易商也可能再用其他交易抵銷風險，所以站在第一線報價的公司，和一路承擔風險到結算的人，可能不同。

Kalshi 的大宗交易機制允許合資格雙方協商並申報成交，相關交易另行公布。[2]企業談的可以是一整筆金額，交易商也有機會把價格和數量一起安排。

熱鬧的市場，接得住整個颱風季嗎？

同一筆錢反覆買賣，可以做出很大的成交量。企業的需求卻常是把一筆保障留好，等上幾個月，直到風險結束。承接方的資金要陪它等。

這也是我會先看承接報價、再看總成交量的原因。保險公司拿著一筆需要避險的金額走進市場，想知道的是今天能買多少、價格多少、到期日能否配合保單。

當沿海許多企業都想買同一場颱風的保障，另一邊願意拿出的資金就更關鍵。已經接了很多風險的交易商，會提高新交易的價格，或縮小願意接的數量。這影響的是後來的採購；先前已成立、備足擔保的合約，仍按原有條件結算。

長期合作還要撐過不好做生意的時候。一季災害過後，資金是否繼續留下、續約報價變成多少，會直接影響保險公司下一年能賣什麼價格。

牙買加已經收到過這種資金的付款

資本市場承接災害風險，有一個更成熟的例子：巨災債券。投資人拿到約定報酬，也同意在指定災害條件成立時，讓本金用來支付保障。

世界銀行在 2026 年 5 月替牙買加安排 2 億美元颶風保障。投資人裡，69% 是保險連結證券基金，25% 是資產管理機構，保險與再保險公司占 6%。也就是說，這筆保障的大部分資金，來自專門投資這類風險的基金與資產管理機構。[4]

同一份公告還記載，前一期 1.5 億美元保障，已在 2025 年 Melissa 颶風後觸發給付。災害發生，原先投資人承擔的風險，變成牙買加收到的錢。

預測市場採用不同的交易形式，卻要回答相近的資金問題。對保險公司而言，真正有用的承接方，是願意在風險還沒結束時把資金留住的人。這筆錢留得夠久、規模夠大，保障的生意才接得下去。

資料來源

資料查核：2026-11-04。

1. Cantor：Commences Institutional Block Trading in Prediction Markets（2026-08-19）。2026 年 8 月宣布的機構交易合作與各方分工。
2. Kalshi：Block trades。合資格雙方協商、申報及公開大宗交易的方式。
3. Kalshi Klear：DCO Rulebook v1.4，Rule 7.5。全額擔保類合約的資金規則。
4. 世界銀行：牙買加颶風巨災債券（2026-05-18）。保障金額、前期給付及本期投資人類型。